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列维投资组合的选股条件有哪些?

来源:炒股技巧时间:2019-09-03 19:38:22

列维投资组合的选股条件

列维投资组合的选股条件有以下几个。第一个选股条件是股票的相对强度。大多数计算股票相对强度的做法是把个般的表现与股市指数相比较,但实际上:投资者所需要的是把个股在特定时段里的表现与其他所有的股票做比较。这在计算机得到广泛应用之前是非常麻烦的,但随着20世纪60年代之后大型电子计算机在学术界的普及使用,做那样的运算并不是很困难。列维是用某个股票价格的131天移动平均值除以它最新的股价得出一个比值,将所有的股票都分别计算出这个比值,然后把全部股票按照比值的高低排列出来,最后把每个股票按照它的相对强度分配到99到0的百分比组群里去。比值最高的是0百分比组,也就是相对强度最弱的股票,比值最低的是99百分比组,也就是相对强度最强的股票。

为了使股票相对强度的比值更容易计算和被人理解,科克派垂克把列维的比值计算过程做了一点改变。与用股票价格的移动平均值除以它最新的股价得出一个比值的方法不同,科克派垂克把分子和分母互换,用股票最新的价格去除以股价的移动平均值,得出的最高比值代表相对强度最强的股票,这样99百分比组是相对强度最强的股票群,0百分比组是相对强度最弱的股票群。除此之外,科克派垂克还把列維所使用的131天股价移动平均值改变成26个星期的股价移动平均值,这样,计算的实际天数没有太大的改变,但大大减少了计算量。另外,科克派看克用星期四的收盘价来代表每个星期的股价。

列维投资组合的选股条件

列维投资组合的第二个选股条件是相对利润增长率。一个公司报告出来的利润实际上不是一个客观的统计数字,公司的会计师们总有办法使公布出来的利润与公司实际的赢利能力不符合,税率的不同、资产折旧的多少和一次性特殊项目的花费都会对利润数字有影响。股票的价格是多少就是多少,没有人会提出怀疑,但股票分析师们对公司公布的利润是否是实际的利润往往有所质疑。投资大众对公司现在报告出来的利润的可信度都不十分确定,更不要说对公司未来利润的预测了。然而投资者们还是对公司公布出来的利润数字非常关注,因为如果报告出来的利润数字与股票分析师们的预计有比较大的出入的话,股票的价格会因而产生很大的变化。如果是意外的惊喜,股价会立刻上涨,并将持续一段时间;如果是出乎意料的落差的话,股价会马上下降,并将保持一段时间的弱势。有学术研究报告指出,相对利润增长率的惊喜会对此后相当一段时间内股票的走势产生正面的作用。

为了避免季节性对利润的影响,列维选择了最近五个季度的利润数字来计算增长率。具体的方法是用第二个季度至第五个季度的利润总和除以第一 个季度至第四个季度的利润总和得出一个比值,因为中间有三个季度是重叠的,所以就消除了季节性对利润增长率的影响。如果这个比值大于1,说明利润是增长的,并且得出了实际的增长率;如果这个比值小于1,说明利润是下降的,并且得出了实际的下降率;如果连续四个季度亏损,就不计算利润增长率。最后把所有的股禀按照各自的利润增长率排列起来,分在相应的百分比组群里面,99百分比组是利润增长率最快的股票群,0百分比组是利润增长率最慢或亏损的股票群,这样就使每个股票都可以与其他所有的股票做比较。

列维投资组合的第三个选股条件是相对股价/销售额比值。与一个公司公布的利润数字不同,公司的销售额一般来说是比较可信的,用股价除以销售额得出的比值是衡量股票相对价值的一个统计数字。比较高的股价/销售额比值说明投资者对公可的前景比较看好,愿意付出高价购买它的股票,但是假如有令投资者失望的情况出现,高价的股票会很敏感地立刻下降很多。比较低的股价/销售额比值说明投资者对公司的前景不太看好,因此只愿意付出比较低的价格去购买它的股票,如果公司在经营上出现了意外的惊喜,会对利润率有比较大的正面影响,股价也会相应地上涨。有些学术研究的结果证实,购买比较低的股价/销售额比值的股票未来的表现会很出色。因此,科克派垂克用每个股票本星期的价格除以最近四个季度的销售额得出一个股价/销售额比值,然后把所有的股票按照股价/销售额比值的高低排列起来,分在相应的百分比组群里面,99百分比组是股/销售额比值最高的股票群,0百分比组是股价/销售额比值最低的股票群,这样就使每个股票都可以与其他所有的股票做比较。

综合以上这三个选股条件,列维投资组合的选股过程是,每个星期把所有的股票按照股票相对强度、相对利润增长率和相对股价/销售额比值排列起来,每个股票都被分配到一个百分比组里面去,然后挑选出股票相对强度和相对利润增长率都高于90百分比和相对股价/销售额比值低于30百分比的股票来,最后把资金平均分配给符合条件的股票进行购买。经过了一个星期,重复这个股票排队过程,排除掉那些股票相对强度低于30百分比、相对利润增长率低于50百分比的股票,用新挑选出来的符合条件的股票替补上去。如此周而复始,就形成了一个完整的股票组合管理程序。用这个选股过程建成的投资组合在十七年半的时间里创造出了远高于股市指数平均值的收益率,有力地证明了动量投资方法的有效性。

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