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美国股票的历史是什么样子?

来源:炒股技巧时间:2019-09-16 22:29:40

历史不过是在永远地重复自己

美国长达100多年的股市造就了众多成功的投资者,他们的传奇事迹一直流芳百世,其中有许多是应用动量投资方法的典范。因为现在中国的股票市场E在从早期的雏形阶段逐渐走向制度完善的中期阶段的途中,个人投资者多于机构投资者,股市的波动率比较大,因此回顾美国早期股市的历史对理解现在中国的股市是有很大的借鉴意义的。美国早期的许多股市英雄人物在他们的交易方法中就已经包含了动量投资的要素,面后期的股市成功人物更是把动量投资的方法理解得融会贯通,在股票的实际交易过程中把“截短亏损、让赢利继续”的原则发挥得淋漓尽致。下面让我们来回顾一些动量投资成功者的实例,从他们的经历中深刻理解跟随股市大趋势做交易的优越性,20世纪早期值得研究的股票投资家有伯纳德。巴鲁克、杰西·利弗莫尔、理查德,D.威科夫和杰拉尔德·勒伯。

查尔斯·道原本是一名为报纸撰写金融消息的新闻记者,后来他和同事爱德华·琼斯成立了道琼斯公司,并于1889年7月8 I日出版了第一期的《华尔街日报》,报道美国有关金融的消息。查尔斯.道在1896年创立了股票市场平均指数——“道琼斯工业指数”,当时的道琼斯工业指数由12支股票组成,都是当年美国工业界的龙头企业股票,现在唯一幸存的只有通用电气这一家公司。道琼斯工业指数第一次发表的股市平均指数数字是40.94点。1928年,道琼斯工业指数增加到代表美国各个行业的30支股票。

道琼斯工业指数的出现使美国股市初期的股票投资者开始能够对整个股市的走势做出比较全面的分析,其中的一位佼佼者是伯纳德·巴鲁克。早期的巴鲁克像无数股市新手一样懵懵地犯下了很多错误,他对股票不做仔细的研究、缺乏经验和投资知识、总是喜欢打听小道消息,他在买卖股票的前六年一直亏损,但是他不气馁,坚持从自已的失败中吸取教训,这给他后面的巨大成功打下了基础。巴鲁克从他起初有限的经验中学习到,当股市从下降趋势开始转向上升趋势时,最好的获利机会就是在股市上升的初期买进领头行业里经营得最好的龙头公司的股票。1897年春天,他终于等到了一个满足以上所有条件的好机会,他买进了100股美国糖业股票,美国精业是刚刚出现不久的道琼斯工业指数里的一支龙头股票,他在股市强烈的上升趋势中持股6个月,并在股价上升过程中利用融资不断加仓,当股市开始有转弱的迹象时他逐渐卖出股票,最后从这一支股票里赚得了6万美元的利润。巴鲁克在美国糖业股票上的成功是他投资生涯中的一个重要转折点,之后他用这笔利润买了纽约证券交易所的一个席位,在此后的股票投资中得心应手,除了在纽约证券交易所里交易股票获利之外,巴鲁克还在伦敦和纽约市场之间做套利交易,从1897年到1900年短短三年的时间里,巴鲁克的个人资产上升到了100万美元。

股票市场

巴鲁克认识到,股票市场实际上反映了当时经济发展的状况,股市就像是一只温度计,而经济就像是一名感冒患者,在感冒症状全面爆发出来之前,温度计就已经测出了发烧的迹象。1899年春,当股市的上升趋势很强时,巴鲁克买进了布鲁克林捷运公司的股票,这是当时运输业的一家領头企业,公司总经理有良好的管理能力,销售额的增长很快。到了4月份,股价达到了每股137美元的高位,之后开始下降,不久由于公司的总经理意外去世,恐慌的股民们使股价下降到100美元。这时,金融巨头J.P.摩根联手其他人托举布鲁克林捷运股票,使股价回升到115美元。巴鲁克在之前的震荡中一直持股,但此时他注意到,道琼斯工业指数开始走平,布鲁克林捷运的股价也停止了上升的趋势,他决定卖出所有的股票。1899年年底,布鲁克林捷运的股价已经下降到每股60美元,之后再也没有能够达到以前的最高点。

理查德·D.威科夫是20世纪早期著名的股票市场观察家、评论家和投资教育家,他在1907年创立了《华尔街杂志》,并且是《股市技术》的总编辑,他熟识当时最优秀的股票投资者们(包括举世闻名的杰西·利弗莫尔)并且仔细研究了他们的交易方式,总结出来了他们成功的经验。最初,威科夫就注意到,那些在与客户对赌的地F股票行里炒卖股票的投机者们绝大多数都赔钱,他们赔钱的原因是股票刚有了一点利润就赶快抱售,亏损的股票却一直持有在手E期望着回本。他坚持不愉地研究股票市场,期望把股票投资的正确方法传授给广大的投资大众。他深刻地意识到市场永远是对的,买卖股票的人无论是谁在市场面前都是渺小的、都受到市场趋势这个隐形巨手的摆布,所以在他自己的股票交易中,他显示出异乎寻常的谨慎和出众的耐力,他克制了像其他人那样赌博的冲动,例如,他第一次购买他看好的一支每股4美元的股票,他只买了1股。正因为他如此的小心谨慎,因此威科夫在他的股票生涯中避免了其他的著名投资者在股市上大起大落的动荡经历。

威科夫还发现,市场是以循环的方式自我重复的,股市往往从低位开始上升两年左右,下一年就会下降到原来的起点上,这与当时频繁发生的经济繁荣和衰退周期有关,在下降时期中,股民大众的行为常常是恐慌性地抛售。1900年秋季,在整年都在下降之后,道琼斯工业指数开始逐渐走高,12月,经济衰退正式结束。威科夫也注意到,股市的走势似乎总是领先于经济周期即将到来的某个阶段。1901年2月,发生了当时历史上最大的公司并购交易,金融巨头J.P.摩根出价5亿美元收购了安德鲁·卡内基的卡内基钢铁公司组成了新的美国钢铁公司,其他行业的合并和并购行为也很兴旺,股市上的各个行业的龙头股都以超常的成交额向上攀升,钢铁和铁路公司在世纪初的经济增K中获益最多,因此是最热门的领先股票。

杰西·利弗莫尔在1901年年初启动了他股票生涯中的第一次重大行动,他跟随着股市上升的大趋势买进了当时领先行业中最优秀的股票——北太平洋铁路公司,其实他根本不知道为什么这支股票的价格直在上升,他只是跟进了一个价格走势很强的股票而已,实际上:有一个集团正在偷偷收购北太平洋铁路公司的股票,企图夺取公司的控制权。1901年5月I日,北太早洋铁路公司的股价为每股115美元,5月7日就上升到143.50美元,第二天升高到160美元。5月9日对北太平洋铁路公司的股票来说是疯狂的一天,当天的最高股价达到1000美元,却以325美元收盘,买进和做空股票的双方都因为过度的恐慌而损失修重。5月10日,股价猛降到150美元。由于做空北太平洋铁路公司股票而损失巨大的股民不得不卖出其他所持有的股票才有钱买进北太平洋铁路公司的股票进行平仓,带动了整个股市的猛烈下跌,从这个例子就可以看出20世纪初美国股市的惨烈状况。杰西·利弗莫尔却灵活地跟进了北太平洋铁路公司的股票,并及时地卖出保住了大部分的利润,这是利弗莫尔走向更大成功的第一个里程碑。

而机警的理查德·D.威科夫观察到1901年5月8日这一天,除了北太平洋铁路公司的股票上升外,很多其他的铁路公司股票都以很高的成交额在下降,他感觉到这个异常情况可能预示着股市即将转向,于是他建议他的客户卖出所有的股票,转而持有现金,他的这个建议让他的客户们把股票卖出在这一波股市上升趋势的最高点附近,从此威科夫的名声大振。

1901年春季,一支名字叫合金铜业的股票引起了伯纳德·巴鲁克的注意,当时的股价每股在100多美元。巴鲁克研究了这家公司的基本情况,认为由于钢价过高阻碍了全世界对铜的需求,合金铜业的出口量也受到了影响。到了夏季,整个股市开始下降,合金铜业的股票也随之走低。1901年9月6日,麦金莱总统在暗杀企图中被枪击,巴鲁克觉得政局的形势变得不明朗,他开始做空合金铜业的股票,股市指数和合金铜业的股票一起下降。八天后麦金莱总统不幸去世,巴鲁克不停地加仓做空合金铜业的股票,一直坚持到年底,当股价下降到每股60美元时才平仓,巴鲁克在这次交易中共赚取70万美元的利润,是他迄今为止的最大一笔赢利,从面建立起了他在股市上的名声和地位。在下一年里,股市呈现了走平的趋势,巴鲁克退出了股市转而持有现金,避免了1903年春季股市的恐慌性下降,道琼斯工业指数降低了24%,铁路业股票指数下降了54%。当市场情况不适合做交易时能够退场休整也是优秀的投资者所具有的特点之一。

1904年年初,理查德·D.威科夫观察到,股市经过很长一段时间的下降后开始走平,卖出股票的数量也快要枯竭,当这种情况出现时,股市就将要改变方向了。于是他开始买进美国钢铁公司的股票,价格是每股8·5/8文美元,后来证明他的买进价只比美国钢铁公司股票的最低价高了1/4美元。威科夫还注意到,纽约市发行的债券被投资者抢购,股市的龙头股票开始见底,工业和农业生产也有所好转,因此他在1904年6月份向他的读者发出了买进股市领先股票的信号,给出这个建议的时机恰到好处,道琼斯工业指数全年上升了42%,是这个股市指数问世以来最大的涨幅。当时威科夫只有30岁,他的名声在华尔街更加显赫。之后,威科夫又开始研究当时的股票大亨伯納德·巴鲁克和杰西·利弗莫尔等人的操盘方式,他得到的最重要的经验就是要把亏损控制得很小,他还发现,最优秀的交易者都能够控制他们的情绪,这一点是最难做到的,他想把自已训练成在任何情况下都不贪婪、不想惧,能够保持冷静的头脑进行思考,根据从以往的交易中获得的经验做出理性的判断。

股市经过了两年的强势上升,在1906年上下盘整,道琼斯工业指数全年下降2%。杰西·利弗莫尔觉得股市的领先股票有见顶的迹象,他开始用小额资金做空股票,试探股市的情况。道琼斯工业指数在1907年年初见顶,之后便开始下降,几个月后出现了经济衰退,股市下降的趋势已经确立。利弗莫尔初期做空股票的交易开始赚钱,他不断加仓,并做空更多的股票。夏季股市的领先行业铁路股票的利润报告出现了不利的消息,道琼斯工业指数从7月到11月直线下降三分之一,10月底,因为股市上的恐慌性下降,发生了挤兑银行的现象,这时,利弗莫尔平仓了结,总共获利300万美元。最后,金融巨头J.P.摩根不得不站出来提供资金救援纽约证券交易所以帮助它继续营业,据说J.P.摩根还亲自写信给利弗莫尔请他不要再做空股票。1907年道琼斯工业指数共下降38%。

1909年,理查德·D.威科夫发表了一系列的文章,后来被集结成册称为《股票看盘研究》,他在其中总结了投资股票成功的策略:确认股市走向的大趋势;股票的供需关系决定股价的升降;股市和股票交易的成交额包含很K要的信息:股票交易的首要原则是把亏损控制得很小。这是投资大众第一次有机会阅读到关于股票交易如此重要的研究报告。

在1907年股市恐慌性的暴跌之后,迎来了连续几次的经济衰退,再加上塔夫脱总统的政府在1911年发起了针对商业垄断的反托拉斯政策,像杜邦公司、美国钢铁、标准石油和美国烟草等垄断性企业遭受了反垄断诉公或强制分拆的重大打击,美国企业的商业活动进入了长期的低潮,低迷而漫无目标的股市一直持续到第一次世界大战爆发前的1914年。1914年,受到世界大战在欧洲爆发的影响,纽约证券交易所从7月到12月初停止了股票交易,这一年是纽约证券交易所的股票交易量有史以来最低的一年,年底前恢复股票交易之后,虽然股市稍有上升,但道琼斯工业指数全年还是下降31%。

1915年,第一次世界大战在欧洲爆发的情况已经明朗化,美国成为一个安全的避风港,参战国对美国产品的需求和美国的出口额都大幅度增加,很多企业的利润前景也大为改善,尤其是生产军火和粮食的行业,美国经济也从持续两年多的衰退中复苏。各个行业的领先股票开始跃跃欲升,股票交易量也从前一年的最低水平上增加很多,美国股市的好日子又要来到了。

杰西·利弗莫尔在之前长期的股票熊市中已经把他在1907年里赚到的几百万美元输光了,但是交易股票是他唯一擅长的职业,他仍然留意着股市的形势,等待着翻身的机会。利弗莫尔在他的股票生源初期就注意到,当股票价格接近于一个整数时,比如每股100美元或200美元,之后如果成功地穿越了这个整数价格的门槛,很可能就会继续上升一段时间, 尤其是在股票的牛市阶段更是如此。1915年,利弗莫尔买进了一支战争经济中的龙头股票——伯利恒钢铁公司,当时伯利恒钢铁的股价是98美元,已经从前一年的46美元升高了一倍多。当伯利恒钢铁的股价上升到114美元时,他又加倍买进了这只股票,第二天,股价就猛升到每股145美元,利弗莫尔卖出了所有的股票,赚得了他日后翻身的本钱。但是利弗莫尔却犯了一个股票交易中的大错,那就是不要急着卖掉已经获利的龙头股票。因为伯利恒钢铁公司的产品是战争中的紧缺商品,它的利润从1914年的550万美元增加到1915年的1700万美元,1916年更跃升到4300万美元,结果伯利恒钢铁的股票在1915年上升了9倍,达到了接近每股460美元,1916年更是达到了每股700美元的高位,成为了当年最强的股票之一 。可是利弗莫尔已经满足了,他又有了交易的本钱,更重要的是他恢复了在股票交易中取胜的信心。

即使是在这样的股票大牛市中,理查德· D.威科夫在写给他的读者的文字中仍然建议设定3个点的止损价位,正是由于他严格止损的纪律性,才使他在股票生涯中没有遭受很大的损失,控制亏损是最优秀的交易者们所共有的首要原则。1916 年9月,经过了股市连续两个月很强勢的上升,威科夫建议卖出股票获利,威科夫以来都与他的客户和读者一起遵从他自己的建议行动,他所持有的股票全部是领先行业里的龙头股票,每一支股票都让他获益匪浅。10月份,威科夫置身于股市之外,道琼斯工业指数已经停止上升。11月份,道琼斯工业指数从高位开始迅速下降,他建议做空之前的龙头股票。可见威科夫的决定完全是客观地根据市场的趋势做出的,而不是因为自己在做多或者敞空股票的头寸就对市场的走向产生期待和偏见。

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