配资之家

现金流量表的分析的要点是什么?现金流量表分析的方法是什么?

来源:炒股知识时间:2019-05-13 20:21:03

现金流量表的解读与分析

(一)整体的把握

现金流量表的解读需要有一定的财务知识和专业判断能力,不能简单认为现金只有本期增加才是好的。有的投资者仅从现金流量表中看到现金及现金等价物净增加额为负数即判定企业财务状况欠佳,这样简单地理解是非常片面的,往往也是不符合现实的。要正确理解现金流量表,需要从以下几个方面进行综合把握:

现金流量表的分析的要点是什么?现金流量表分析的方法是什么?

(1)应当研究现金流量表的分类结构,仔细分析各类构成要素对现金流量总量的最终影响结果。目前,上市公司的现金流量表一般由五大项和一些补充资料组成,其中,经营、投资、筹资三大活动所产生的现金流量是我们研究的重点。在每一项活动当中,现金流量表都将现金的流入与流出明显地区分开来,相应的,涉及到一些子项,在深入分析之前,我们可以暂时不理会它们,我们首先要关心的,是本期流入的净额及流入与流出的总数,当我们感觉有明显的异常情况时,再回过头来细细琢磨对应的构成状况。一般而言,经营活动产生的现金净流量应为正值,因为企业现金的取得主要还应从经营活动中取得。若经营活动现金净流量为负值,就要引起我们高度重视,并追根溯源查原因。

比如,金马股份2000年年末的经营活动产生的现金流净额为一244万元,投资活动产生的现金流净额为一1.1亿元,筹资活动产生的现金流净额为3.2亿元。很明显,从总体上看,其经营活动的现金流为负数,这说明在报告期内,该公司有一定投资, 细查后,发现其投资短期国债和债权用去了1亿元,而正常的投资项目进展状况缓慢;筹资活动的现金流很大,主要是报告期内公司股票发行上市所致。很明显,就其现金流量表上来看,公司经营状况不是很好,但我们也要看到,该公司手中握有大量的新筹集的现金,其未来的发展还有一定变数。

又如,在阅读咸阳偏转2000年年报中的现金流量表时,发现其经营活动现金净流量为一587776. 91元,通过仔细分析并与资产负债表对照,我们可以发现该企业应收账款、应收票据及预付账款与上年相比均有较大幅度的增加,应收账款增加I倍多,远超过业务收入的增幅,说明企业的大量营运资金滯留在应收账款上,这也是造成经营活动资金“ 人不敷出”的主要原因。

对于投资活动产生的现金净流量,需结合企业实际情况具体分析。如果企业处于扩张时期,其投资活动产生的现金净流量可以为负值,只要企业有好的项目作为投资对象,能给企业未来带来更好的收益就行。筹资活动产生的现金净流量一般也应为正值。通过对现金流量表这三个大的构成要素的分析,我们便可得到企业较为全面的资金增减变动的印象。仍以成阳偏转为例,该企业经营活动产生的现金净流量为一 58687776.91元,投资活动产生的现金净流量为一9251679. 86元,本期现金及现金等价物净增加额为17071454. 05元。造成最终现金净流量增加的原因是筹资活动现金净值增加了85010497. 17元(主要是借款筹得)。这一状况结合资产负债表和利润表可以看出,该企业主营业务收入、主营业务利润及利润总额与上年相比增长均在50%以上,反映企业具有良好的成长性,但同时应收账款、营业成本也均有大幅增加,且增幅大于收入、利润的增幅,说明该企业财务状况尚有可以改进的地方。

(2)要将企业的现金流动情况放在企业持续经营活动的过程中历史地判断。企业经营是一个持续不断的过程,因此企业的财务状况也总处于一个不断变化的过程之中。某一企业某段时间的状况不佳,通过努力是可以改变的。像上述咸阳偏转的报表,只要企业加大清欠力度,就可以增加经营活动现金流入;该公司有10:3的配股预案有待批准,如能顺利实施,也会改变筹资活动单纯依靠借款的局面。

(3)要与企业资产负债表、利润表相互对照阅读,并结合其他资料进行综合分析。如通过报表附注了解行业情况及公司相关背景,从传媒中了解关于公司的其他信息等等,这样可以直接加深对现金流量表的理解。比如企业投资活动现金为负,我们可以通过阅读上市公司的财务报表以外的其他信息披露,进一步审查其是否有带来良好效益的项目投资,项目进展情况,其发展前景如何等等,以进一步判断企业的整体经营素质和管理水平。

总的来说,在解读与分析现金流量表时,投资者不能单纯看几个数据与指的现金流出现了问题;投资活动标的增减变化,而应和其他有关方面的资料相结合进行综合评价。一方面,要全面、完整、充分地掌握上市公司的信息。不仅要充分理解财务报表上的信息,还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师的审计报告,另外还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候、所处行业的变化情况等方面的影响;不仅要分析现金流量表,还要将资产负债表、利润表等各种报表有机地结合起来,这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、获利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。另一方面,要把特定分析与全面评价相结合。投资者应在全面评价的基础上,选择特定项目进行重点分析,并将全面分析结论和重点分析的结论相互对应,以保证分析结果的有效。

(二)分析的要点

作为对资产负债表和损益表的补充报表,现金流量表为投资者提供了关于公司现金变动情况的信息,有利于投资者对公司总体财务状况进行客观评价。投资者在对公司现金流量表进行分析时,应当注意如下几个要点:

(1)经营现金流量是现金流量分析的重点。在对现金流量信息进行分析时,经营活动现金流量应当是重点,原因是经营活动是公同一切活动的核心和重点。公司的投资活动和筹资活动要为经营活动服务。作为一家健康运转的企业,经营活动应当是现金流量的主要来源。

(2)评价公司偿债能力、利润质量和投资价值是现金流量分析的主要目的。考虑到我国的实际情况,投资者可着重从现金流量表中挖拥有关公司偿债能力和利润质量的信息,并利用现金流量对公司进行估价。

(3)对未来的预测比历史分析更重要。尽管现金流量表提供了公司财务状况变动的动态信息,但现金流量表毕竟提供的只是历史信息,这只能代表公司的过去。而“买股票就是买未来”,运用经验和推理挖掘公司未来发展的信息比对公司历史财务状况的描述重要得多。

一般情况下, 我们所关注的是现金流量净额,即现金流入减去现金流出的差额部分。如果有负数,须格外关注,并找出相应原因。比如某上市公司的投资现金流为负数,经查,是其固定资产投资所致,则属正常投资行为,否则就有可能面临着某种财务危机。

值得注意的是,在分析现金流量表时,投资者经常发现经营活动现金流量净额与利润表(损益表)的净利润不一致,其原因何在呢?

首先,影响利润的事项不一定同时发生现金流入、流出。有些收入,增加利润但未发生现金流入。例如,一家公司本期的营业收入有8亿多元,而本期新增应收账款却有7亿多元,这种增加收入及利润但未发生现金流入的事项,是造成两者产生差异的原因之一。

分得股利或利润、取得债券利息收入而流入的现金,是以实际收到为准,而不是以权益归属或取得收款权为准的。这与利润表中确认投资收益的标准不同。例如,某上市公司投资的子公司本年度实现净利润500万元,该上市公司拥有其80%的股权,按权益法应确认本年度有投资收益400万元。但子公司利润不一定立即分配,而且不可能全部分完(要按规定提取盈余公积)。如果该子公司当年利润暂不分配付讫,就没有相应的现金流入该上市公司,该上市公司当然也就不能在当年的现金流量表中将此项投资收益作为投资活动现金流入反映。

另外,有的上市公司对应收账款管理存在薄弱环节,未及时做好应收货款及劳务款项的催收与结算工作,也有的上市公司依靠关联方交易支撑其经营业绩,而关联方资金又迟迟不到位。这些情况造成的后果,都会在现金流量表中有所体现,甚至使公司经营活动几乎没有多少现金流入,但经营总要支付费用、购买物资、交纳税金,发生大量现金流出,从而使经营活动现金流量净额出现负数,使公司的资金周转发生困难。由此可见,应收账款迟迟不能收回,在一定程度上也暴露了所确认收入的风险问题。

有些成本费用,减少利润但并未伴随现金流出。例如,固定资产折旧、无形资产摊销,只是按权责发生制、配比原则要求将这些资产的取得成本,在使用它们的受益期间合理分摊,并不需要付出现金。

其次,由于对现金流量分类的需要,净利润总括反映公司经营、投资及筹资三大活动的财务成果,而现金流量表上则需要分别反映经营、投资及筹资各项活动的现金流量。例如,支付经营活动借款利息,既减少利润又发生现金流出,但在现金流量表中将其作为筹资活动中的现金流出列示,不作为经营活动现金流出反映。又如,转让短期债券投资取得净收益,既增加利润又发生现金流入,但在现金流量表中将其作为投资活动中的现金流入列示,不作为经营活动现金流入反映。

上述两点是经营活动现金流量净额与净利润产生差异的原因,其实也是现金流量表附注中要求披露的内容。总的来说,利润表列示了公司一定时期实现的净利润,但未揭示其与现金流量的关系,资产负债表提供了公司货币资金期末与期初的增减变化,但未揭示其变化的原因,现金流量表则如同桥梁沟通了上述两表的会计信息,使上市公司的对外会计报表体系进一步完善,向投资者与债权人提供更全面、有用的信息。

(三)分析的方法

1.总量分析

总量分析是指对现金净流量或现金流量表中某一项进行分析,通过分析经营活动现金净流量、销售商品提供劳务收到现金等项目的环比或定基增长情况,可以了解这些项目的变化趋势。

2.结构分析

现金流量结构十分重要,因为相同的现金净流量可能由于来源不同而意味着不同的财务状况。

(1)定性的结构分析。

企业(或产品)处于不同生命周期时,企业现金流量的典型结构如下:

①在产品初创期,由于产品还处在市场开拓阶段,企业的经营活动现金流量为负,而市场的开拓、生产能力的进一步形成都需要追加投资,因此投资活动现金流量也为负,这时现金的来源是筹资。

②在高速增长期,产品销售快速增长,经营现金流量为正,同时,为扩大;市场份额,企业需要不断地追加投资,投资活动现金流量依然为负,但是经营活动现金流量很可能不足以满足投资所需现金,因此筹资活动现金流量可能继续为正。

③在产品成熟期,产品销售稳定,并进入投资回收期,因此经营活动现金流量和投资活动现金流量均为正,由于现金被用来偿还债务,筹资活动现金流量为负。

④进入衰退期后,市场萎缩,销售下降,企业经营活动现金流量为负,企业大规模收回投资,并偿还债务,因此企业投资活动现金流量为正,筹资活动现金流量为负。

掌握了以上规律,我们就可以反过来,通过分析现金流量结构,判断企业生命周期所处的阶段:

①当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金,形成生产能力,开拓市场,其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

②当经肯活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场,销售呈现快速上升趋势,表现为经营活动中大量货币资金回笼,同时为了扩大市场份额,企业仍需要大量追加投资,而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资,必须筹集必要的外部资金作为补充。

③当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,表明企业进人产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定,已进入投资回收期,但很多外部资金需要偿还,以保持企业良好的资信程度。

④当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是:市场菱缩,产品销售的市场占有率下降,经营活动现金流入小于流出,同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

(2)定量的结构分析。

通过分析经营现金流量、投资现金流量和筹资现金流量占现金净流量的比率以及其各子项目所占比率,可以了解现金流量结构,从而洞察企业的财务质量和经营状况,预测企业的发展前景。

3.比率分析

总量分析和结构分析主要是利用现金流量表内的信息。由于现金流量表是连接资产负债表和损益表的桥梁,也是对它们的重要补充,因此三个报表的结合使用能够挖掘出更多、更重要的关于公司财务和经营状况的信息。这种跨表的分析常常是通过计算一些比率来实现的, 也即比率分析。这是我们进行现金流量表分析的一个最常用也最重要的分析方法,对此我们将在现金流量表的具体运用一节中作具体介绍。

比如,某公司2006年年末的经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入分别为22.6亿元、0.1亿元、7.8亿元,现金流出分别为22.6亿元、1.7亿元、4.6亿元,现金流量净额分别为0.0059亿元、一1.6 亿元、3.1亿元。很明显,该公司本期生产经营活动的现金流量占据绝对主导的地位,但进出相抵后,所剩无几;投资活动的现金流出量较大,说明本期有投资动作,投资活动的现金流入量很小,又说明其以往的投资所收回的回报不大,应该说该公司在投资方面较为谨慎;筹资现金流入与流出均相当可观,说明该公司本期因股票发行上市筹集了大量资金,但偿还以往债务也用去了过半的现金。综合来看,该公司在生产经营活动上还有一定潜力可供挖掘,投资项目也应加紧运作,以期早日产生效益。

关键词:

上一篇:K线是如何形成的?K线有哪些基本种类?下一篇:现金流量表的具体运用是什么?现金流量的结构分析是?