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现金流量表的具体运用是什么?现金流量的结构分析是?

来源:炒股知识时间:2019-05-13 21:12:53

(一)现金流量的结构分析

一家上市公司在开展业务的时候,经营、投资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动,但其具体的流量比例显然不尽相同,分析其现金的流向结构状况,就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部分所占比例,以期发现各个部分的重要性及其地位。现金流量结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析。下面我们借用一 一位证券分析专家对深圳某公司(简称M公司) 2006 年年报的现金流量表的分析对此进行说明。

现金流量表的具体运用是什么?现金流量的结构分析是?

现金流量表分析的首要任务是分析各项活动谁占主导,如M公司现金总流入中经营性流入占40. 76%,投资流入占19.9%,筹资流入占39.34%,说明经营活动占有重要地位,筹资活动也是该企业现金流入来源的重要方面。

1.流入结构分析

由于经营、投资和筹资活动均能带来现金流入,因此,就应着重分析流入结构。在公司经营活动流入中,主营业务销售收入带来的流入占86.6%,增值税占12.39%,由此反映出该公司经营属于正常;投资活动的流入中,股利流入为0,投资收回和处置固定资产带来的现金流入占到100%,说明公司投资带来的现金流入全部是回收投资而非获利;筹资活动中借款流入占筹资流入的52.18%,为主要来源,吸收权益资金流入占47.74%,为次要来源。

2.流出结构分析

该公司的总流出中经营活动流出占24. 18%,投资活动占28. 64%,筹资活动占47.18%。由于公司2005年末对股东进行现金分配,故公司现金流出中偿还债务占很大比重,使负债大量减少。在经营活动流出中,购买商品和劳务占54.38%;支付给职工的以及为职工支付的现金占10.81%,税费占3.6%,负担较轻,支付的其他与经营活动有关的现金为29. 80%,比重较大。投资活动流出中权益性投资所支付的现金占60. 74%,而购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占39. 26%。筹资流出中偿还本金占47.51%,其他为筹资费和利息支出。

从以上分析可以看出,M公司投资活动的现金流出较大,在投资活动的现金流出中,权益性投资又占最大比例,说明M公司的股权张较快。

3.流入流出比例分析

从该公司的现金流量表可以看出:

经营活动中,现金流入量4269. 89万元,现金流出量3234. 90万元,该公司经营活动现金流入流出比为1.32,表明1元的现金流出可换回1.32元现金流入。此值当然越大越好。

投资活动中,现金流入量2085万元,现金流出量3833.19万元,该公司;投资活动的现金流入流出比为0. 74,公司投资活动引起的现金流出较大,表明公司正处于扩张时期。一般而言,处于发展时期的公司此值比较小,而衰退或缺少投资机会时此值较大。

筹资活动中,现金流入量4120. 50万元,现金流出量6314.49万元,筹资活动流入流出比为0.65,表明还款明显大于借款。如果筹资活动中现金流入系举债获得,同时也说明该公司较大程度上存在借新债还旧债的现象。

在深入掌握企业的现金流情况下,投资者还应将流入和流出结构进行历史比较或同业比较,这样可以得到更有意义的结论。

一般来说,对于一家健康的正在成长的公司来说,经营活动现金流量应为正数,投资活动的现金流量应为负数,筹资活动的现金流量应是正负相间的,上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况。

(二)现金流量的风险分析

从现金及现金等价物净增加额的增减趋势,可以分析上市公司未来短时间内潜藏的风险因素。

1.净增加额为正数

一般来说,当现金及现金等价物净增加额为正数时,有以下几种可能性:

(1)经营活动现金流入绝对大于现金流出,并有较大额度积累,完全可以对外投资或归还到期债务,这时该公司财务状况良好,投资风险较小。

(2)经营活动正常,对外投资得到高额回报,暂时不需要外部资金,为减少资金占用,归还银行借款,偿付债券本息,这也表明该公司有足够的经营能力和获利能力,是对其投资的最佳时机。

(3)经营持续稳定,投资项目成效明显但未到投资回收高峰,企业信誉良好,外部资金亦不时流入,证明该公司风平浪静,成熟而平稳地持续经营,没有什么大的投资风险。

(4)经营每况愈下,不得不尽力收回对外投资,同时大额度筹集维持生产所需的资金,说明该公司将面临.一定的财务风险。

2.净增加额为负数

当现金及现金等价物净增加额为负数时,则可能是以下情况:

(1)经营正常,投资和筹资亦无大的起伏波动,企业仅靠期初现金余额维持财务活动,即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数,这时需要详细分析该公司现金流入和现金流出的具体内容。

(2)现金净流量总额出现负增长,现金流量内部结构呈现的升降规律与前述分析生命周期相同,可比照预测该公司的风险程度。

3.现金净流量分析

以上是通过分析现金及现金等价物净增加额的增减趋势来判定上市公司的风险程度。另外,我们重点分析经营活动产生的现金净流量,也能发现许多问题。

(1)分析经营活动现金净流量是否正常。

在正常情况下,经营活动现金净流量应大于财务费用、本期折旧、无形资产与递延资产摊销、待摊费用摊销之和。计算结果如为负数,表明该企业为亏损企业,经营的现金收入不能抵补有关支出。

(2)分析现金购销比率是否正常。

现金购销比率=购买商品、接受劳务支付的现金+销售商品、出售劳务收到的现金x 100%

在一般情况下,这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常,可能有两种情况:购进了呆滞积压商品;经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。

(3)分析营业现金回笼率是否正常。

营业现金回笼率=本期销售商品、出售劳务收回的现金+本期营业收入x100%

此项比率一般应为100%,如果低于95%,说明销售工作不正常;如果低于90%,说明可能存在比较严重的虚盈实亏。

(4)支付给职工的现金比率是否正常。

支付给职工的现金比率=用于职工的各项现金支出+销售商品、出售劳务收回的现金x 100%

这一比率可以与企业过去的情况比较,也可以与同行业的情况比较,如比率过大,可能是人力资源有浪费,劳动效率下降,或者由于分配政策失控,职工收益分配的比例过大,如比率过小,反映职工的收益偏低。

(三)偿债能力分析

虽然流动比率、速动比率也能反映资产的流动性或偿债能力,但这种反映有一定的局限性,这是因为真正能用于偿还债务的是现金,现金流量和债务比较可以更好地反映偿还债务的能力。

分析一家企业的偿责能力的财务指标有许多种,但有的时候,由于人为的因素,那些指标有时会有一些“虚”,比如年末推迟进货、抓紧收回应收账款、先偿债再商借等办法,就可以提高流动比率、速动比率及现金比率,因此,这些比率值有时会含有某些不准确的信息,从而有可能误导投资者对上市公司质地的准确评价。但是,如果我们从企业在一个报告期内现金的实际流入、流出及结存量上来分析其偿债能力的话,则这一方法无疑能更真实、 更直观、更有效地反映企业的偿债能力,因为不管你的偿债能力指标有多强,如果手中的现金收入连短期债务都不足以偿还,则企业无疑将面临很大的偿债压力,甚至会出现极为不利的局面。比如某公司2006年末的现金流量表上显示,其经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额分别为2094万元、一8550万元、3008 万元,而公司期末的流动负债为2亿元,期末的货币资金余额为5248万元,很显然,该公司不仅偿债能力有问题,而且在现金极为紧张的情况下,仍然举债投资;再从公司的资产负债表上看,其长期负债为0,而现金流量表的筹资现金流上显示,其在本期内有借有还,但最终仍是借大于还,余额为3008万元,由此可见,该公司有拆东墙补西墙的嫌疑,其偿债能力不容乐观。

运用现金流量表分析企业的偿债能力,主要从以下三个方面进行:1.现金流动负债比率

现金流动负债比率是指企业的现金与企业流动负债的比率。计算公式为:

现金流动负债比率=现金余额+流动负债x100%

上式中,现金余额是指会计期末企业拥有的现金数额,它可以通过现金流量表中“现金及其等价物的期末余额”项目查到;流动负债是指会计期末拥有的各项流动负债的总额,它可以通过资产负债表中“流动负债合计”项目的期末数查到。

该比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标,因为,流动负债不同于长期负债,长期负债一般在一年以后偿还,可以有较充裕的时间筹集资金,以还本付息;而流动负债期限短,很快就需用现金来偿还。如果企业手中没有一定量的现金储备,当债务到期时,临时筹资去偿还债务,就容易出问题。一般来说,该比率是越高越好。该比率越高,说明企业的短期偿债能力越强;该比率越低,说明企业的短期偿债能力越弱。由于流动负债的还款到期日不一致,这一比率一般在0.5~1之间。如果该比率达到或超过1,那就是说,企业即使不动用其他资产如存货、应收账款等,仅靠手中的现金就足以偿还流动负债,对于债权人来说,这是最安全的。而对企业来说,该比率却并非越高越好,因为资产的流动性与其获利能力成反比,流动性越差的其获利能力越强,而流动性越好的其获利能力越弱。在企业的所有资产中,现金是流动性最好的资产,同时也是获利能力最低的资产。保持过高的现金比率,就会使资产过多地保留在获利能力最低的现金上,虽然提高了企业的偿债能力,但降低了企业的获利能力。因此,对企业来讲,不应该保持过高的现金比率,只要能证明企业具有一定的偿债能力,不会发生债务危机即可。

2.现金到期债务比率

这一比率反映企业偿还本期到期债务的能力。计算公式为:

现金到期債务比率=经营活动现金流量净额+到期债务额x 100%

企业为了偿还即将到期的债务,固然可以通过出售投资、长期资产等投资活动使现金流入,或者通过筹借资金来进行,但最安全而规范的办法,仍然是利用企业经营活动取得的现金净流量。因此,上式中使用 “经营活动现金流量净额”可以排除用其他来源偿还的情况,而专门衡量企业通过经营创造资金独立偿还债务的能力,并能反映企业持续经营、再举债的能力。上式中“到期债务额"通常指那些即将到期而必须用现金偿还的债务,一般有应付票据、银行或其他金融企业的短期借款、到期的应付债券和长期借款等。它根据期末资产负债表上有关项目的期末数确定,该比率越大,企业的流动性越好,偿还到期债务的能力就越强。若对同业现金到期债务比率进行考察,则可以根据该指标的大小判断公司的即期偿债能力。

3.现金负债总额比率

该比率是指经营活动的现金净流量与全部债务的比率。计算公式为:

现金负债总额比率=经营活动现金净流量+负债总额x 100%

该比率反映了企业用年度经营活动产生的现金流量偿还全部债务的能力,体现了企业偿债风险的高低。一般来说,该比率越强,说明企业偿债能力越强,相应的风险就越小;该比率越小,表明偿债能力越弱,相应的风险越大。

(四)支付能力分析

支付能力是指企业除了用现金偿还债务外,用现金来支付其他各项开支,如购买原材料、包装物、低值易耗品等货物支出,支付职工工资的支出,支付税金的支出,支付各种经营费用的支出,支付对内投资和对外投资的支出,支付投资者股利的支出等的能力。

企业的支付能力分析对于企业的经营者和投资者都具有+分重要的意义。对于企业的经营者来说,企业的支付能力是其作出筹资和投资决策的最重要的依据。如果企业当期所取得的经营活动的现金收入以及投资活动的现金收入,在偿付本期债务后不足以支付经营活动的各项支出,企业就必须通过举借短期借款等方式筹集短期现金以满足生产经营活动的需要;如果企业本期取得的现金收入在偿还债务和满足经营活动的各项开支后能有一定的盈余,企业就可以考虑进行投资,以促进企业的不断发展;如果企业本期现金收入不足以满足投资的需要,但投资完成后将会有足够的现金偿还投资,则企业就可以考虑通过举借长期借款、发行长期债券等方式筹集长期资金以进行投资;如果企业本期取得的现金收入在偿还债务,满足了经营活动的支出、投资活动的支出后仍有较大的现金盈余,或者当期现金收入在满足各项支出后虽然没有很多盈余,但历年积存的现金余额仍然很大,在这种情况下企业就可以作出分派股利的决策,以回报投资者,增强投资者的信心。同样,对于投资者来说,如果企业支付能力很强,每年都能在满足各项开支后支付一定量的股利,投资者就能在较短的时间内收回投资成本,对企业的信心就会增强;反之,如果企业支付能力不强,即使企业账面上获利颇丰,前景良好,许多投资者,特别是那些急于收回成本的投资者,就会对企业失去信心,而将资金投往别处,或者要求企业搁置投资项目而用来支付股利,这样就会打击企业的成长势头。

对企业支付能力的分析,可从以下三个方面进行。

1.每股经营活动现金净流量

该比率是指经营活动产生的现金净流量与流通在外普通股股数之比。计算公式为:

每股经营活动现金净流量=经营活动产生的现金净流量+流通在外普通股股数

该指标从现金流量的角度反映了每一普通股股份产出率与分配水平,可以帮助投资者作出准确决策,因为,投资者从事投资的主要目的是增加未来的现金流入。一 般来说,源自于内部经营活动的现金流量越充足,每股现金流量越大,公司财务弹性与偿付能力就越强。此外,该指标隐含了公司在维持期初现金存量的条件下,有能力分给股东的最高现金股利金额,与代表公司发放股利能力的每股净收益相比,显然更有实际意义。该比率越大,证明企业支付股利的能力及资本支出的能力就越强。

2.支付现金股利的经营活动现金净流量

该比率是指经营活动的现金净流量与现金股利的比率,用来反映企业年度内使用经营活动现金净流量支付现金股利的能力。计算公式为:

支付现金股利的经营活动现金净流量=经营活动的现金净流量+现金股利该比率越大,证明企业支付现金股利的能力越强;比率越小,则该能力越弱。3.支付能力综合分析

支付能力的综合分析,主要是通过企业当期取得的现金收入,特别是其中的经营活动的现金收入和现金的各项支出的比较来进行的。

分析时将本期经营活动和投资活动所取得的现金收入与偿还债务、经营活动各项支出相抵后的余额,即为企业可用于投资和分派股利的现金,即:

可用于投资、分派股利的现金=当期经营活动的现金收入+投资活动的现金收入一偿还債务等的现金支出一经营活动各项支出

如果企业本期可用于投资、分派股利的现金大于0,说明企业当期经营活动的现金收入加上投资活动取得的现金收入足以支付当期的债务和日常经营活动的支出,可以有一部分余额用于投资和分派股利;反之,如果企业用于投资、分派股利的金额小于0,则说明企业当期经营活动的现金收入加上投资活动的现金收入不足以支付企业的债务和经营活动的日常开支,需要通过筹资活动来弥补这方面的不足,也就无法用于投资活动和分派股利了。

另外,还有许多指标也可以反映公司的支付能力,比如:

赚取利息倍数=经营现金流量+支付利息所需现金賺取本息倍数=经营现金流量+偿付本息所需现金

这两个指标值越大表明公司越有能力通过经营活动获得现金还本付息,而不用收回投资或借新债还旧债。

固定付现费用支付能力比率= (经营活动现金流入一购买商品、接受劳务支付的现金一支付各项税金的现金) +各项固定付现费用

这一比率如小于1,说明经营资金8益减少,企业将面临生存危机。可能存在的问题是:经营萎缩,收入减少;资产负债率高,利息过大;投资失控,造成固定支出膨胀;企业冗员过多,有关支出过大等。

(五)获利能力分析

获利能力是最能体现上市公司实力与投资价值的指标。除了利润表能比较全面而准确地反映上市公司的获利能力外,现金流量表也能从现金流的角度,体现上市公司的经营状况。主要分析指标有:

1.经营现金流量净利率

经营现金流量净利率=净利润+经营活动产生的现金净增加额x100%该指标反映公司年度内每I元经营活动现金净流量将带来多少净利润,以此可以衡量经营活动的现金净流量的获利能力。

2.经营现金流出净利率

经营现金流出净利率=净利润+经营活动现金流出总额x 100%该指标反映公司的经营活动的现金投入产出率高低。

3.现金流量净利率

现金流量净利率=净利润+现金及现金等价物净增加额x 100%该指标反映公司每实现1元现金净流量总额所获得的净利润额。

4.销售现金流量率

销售现金流量率=经营活动产生的现金净流量+当期主营业务收入净额该指标反映公司在会计期间每实现1元营业收入能获得多少现金净流量。该指标若大于销售净利率,则表明被投资单位有良好的发展前景。比如,M公司的销售额为4000万元,经营活动现金净流入为1000万元,则:

销售现金比率= 1000 + 4000 =25%说明每销售1元,可得到现金0.25元。

5.现金回收额

现金回收额(或剩余现金流量) =经营活动现金净流量一偿付利息支付的现金

该指标相当于净利润指标,可用绝对数考核。分析时,应注意经营活动现金流量中是否有其他不正常的现金流入和流出。如果是企业集团或总公司对所属公司进行考核,可根据实际收到的现金进行考核。如:

现金回收额=收到的现金股利或分得的利润+收到的管理费用+收到的折旧+收到的资产使用费和场地使用费

6.现金回收率

现金回收率=现金回收额+投入资金或全部资金x 100%

该指标相当于投资报酬率,如除以全部资金,则相当于资金报酬率。

7.现金含量

现金含量=(经营现金流量一利息支付营业利润) + 营业利润X (1 一所得税率)

若该值太小,应当关注公司利润的真实性。但是并非该比率值小就完全意味着公司利润质量差,值大就意味着公司利润质量好,运用该指标时需要进行进一步的分析判断。不过,该指标是一个良好的警示指标。

8.现金周转率

现金周转率=现金流入总计+年内现金平均持有额

年内现金平均持有额= (年初现金持有额+年末现金持有额) +2该值越大表明现金闲置越少,收到的现金很快投入经营或被用来调整财务结构,但这是一个适当值比率,因为该比率值过大可能意味着公司对情况变化的应对能力差,容易陷入现金周转不灵的困境。

现金流量表作为三大财务报表之一,为投资者提供了众多有价值的信息,对此,我们必须掌握其分析方法和运用技巧,以便更好地了解上市公司的信息,掌握上市公司的状况。但是,我们同时要指出的是,现金流量表也不是万能的,它本身也有一些固有的缺陷,在具体运用时必须结合其他报表和其他信息进行比照分析,综合评价。

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