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从哪些方面对公司进行考察?对当前行业基本状况的分析是什么?

来源:炒股知识时间:2019-05-15 17:17:06

买商品要买好商品,买股票也要买好股票。那么什么是好股票呢?这却不是容易判断的事情。有的以有无庄家而论,有的以有无题材而定,但我们认为,最重要的还是上市公司的质地。投资股票的实质是投资股票背后的公司,因此,决定一只股票是否值得投资,关键是看其背后的公司值不值得投资。而公司值不值得投资,关键又是该公司质地如何。如果这是一家质地优良的公司,投资者自然可以享受到公司稳健成长的好处;如果这是一家质地较差的公司,甚至是弄虚作假的公司,是亏得资不抵债的公司,则不管庄家有多大的神通,题材有多大的魅力,最多只能吹起几个泡沫,很快就会泡沫破灭,成为一摊污水。亿安科技、中科创业、银广夏、蓝田股份都是典型的例证。

从哪些方面对公司进行考察?对当前行业基本状况的分析是什么?

国外证券市场的投资大师们都特别重视上市公司的质地分析。彼得.林奇认为,想赚钱的最好办法,就是将钱投入一家成长中的公司,这家公司近几年内一直都出现盈余,而且将不断地成长。亨利.比特的选股准则是:公司的历史背景与发展前途;公司的规模和管理水平;公司产品的知名度和技术专利;公司的经营范围;公司的生产能力和潜力;公司经营利润的成长率;公司盈利情况及其盈利比率的高低;公司在市场竞争中的竞争情况与产品价格变化情形;公司成员的素质;公司的对外贸易状况及其变化;公司是否受政府法律和政策的严格约束。

约翰.奈夫,是当今最出色的追求“价值”的基金经理人,他经营温莎基金24年,直到1988年。温莎基金的复利投资报酬率为14. 3%,充分显示出他的理财能力。他有一句格言:“在没有尽可能多地了解一家公司的情况之前,绝不要买它的股票。”他认为,投资者对他所购买股票的公司,应该尽可能多地了解,并在投资前,先对以下几个问题进行考察:

(1)这家公司过去的历史,它是否稳定而有信誉?它是否有高效率、完善的管理?

(2)这家公司所生产的货物或所提供的服务,在可以预见的未来,是否会不断地为大众所需求?

(3)这家公司的产品,是否置身于拥挤的竞争圈中?它有没有良好的竞争地位?

(4)公司在不做不合理而危险的扩张时,其政策及营业状况是否积极而有远见?

(5)在公正严厉的查账员的检查下,公司的账务清单是否有毛病?

(6)公司过去是否有令人满意的利润?

(7)是否定时发放股息?如果股息没有发放,有没有充分的理由?

(8)直到目前为止,公司的短期及长期债务,是否都在安全极限之内?

(9)在过去数年中,这家公司的股票价格的升降,是否有太大的差距?是否显然有不能解释的波动?

(10)在投资者有意买进时,由公司净资产所计算出的每股价值,是否超过市场上的交易价格?

相对于许多中国股民来说,他们选择股票却马虎和草率得多,很少像这些大师一样考虑与研究过以上问题。他们大都听信股评和消息来决定股票的选择,其结果是盲目跟风,追涨杀跌,赚钱的股票不多,套牢的股票却一大把。要改变这种状况,一个非常重要的手段,就是要分析上市公司的质地,寻找真正有投资价值的股票。那么,如何判断上市公司的质地呢?

上市公司的质地可以从基本素质分析和财务素质分析两大部分入手,主要分析上市公司的行业背景、获利能力和经营水平。财务分析我们已经作过详细介绍,而基本素质分析可通过对企业在行业中的竞争优势分析、获利能力及成长性分析、公司经营管理能力分析三方面获取信息。公司的行业竞争优势由技术水平、管理水平、市场开拓能力和市场占有率等因素决定;公司经营管理能力与公司管理层的素质和能力、内部控制、组织的结构以及运行效率有直接的关系,如公司董事长、总经理、监事长(他们在上市公司的经营中起着决定性作用),主要股东(是否在业务经营中支持、反映了上市公司的经营环境),主要子公司(上市公司经营的重要组成部分),公司简况(反映了其实际业务范围、发展简史、有关商誉、荣誉、管理水平),重要事项(影响公司未来业绩与成长性的关键因素)。投资者一般可以从企业的中报和年报里获取这些信息,是新股的话还可以研究它的招股说明书。从各种文件中找到这些内容,那么一家上市公司的质地定位也就八九不离十了。

一、行业背景的考察

(一)行业状况影响公司的成长性

一只股票能不能给投资者带来利益,能不能成为一匹耀眼的黑马,与上市公司所处行业的景气状况、发展趋势、政策背景有着密切的关系。我们这里所说的行业,是指作为现代社会中基本经济单位的企业,由于其劳动对象或生产活动方式的不同,生产的产品或所提供的劳务的性质、特点和在国民经济中的作用不同而形成的产业类别。这就是说,行业是由一群企业组成的,这些企业由于其产品或劳务的高度可相互替代性而彼此紧密联合在一起,并且由于产品替代性的差异而与其他的企业群体相区别。一家上市公司可能涉及多个行业,我们一般以其业务收入中所占份额最多的行业作为划分依据。

行业是影响上市公司贡地的关键因素,而上市公司质地又是影响股价的根本原因,因此,行业状况也就直接影响着股票价格的波动。比如石油涨价,石油行业的股票便纷纷走强;“非典”袭来,旅游行业的股票便齐齐下跌。正因为这样,在美国等成熟的西方发达国家的股票市场,证券分析及其投资策略的重中之重就是上市公司的行业背景研究。许多投资基金的投资策略通常集中在市场时机选择、行业分布以及个股选择三个方面。据美国股票市场上的统计显示,投资者所获取的超过市场平均收益的总贡献中,94% 来自行业分布,2%来自时机选择,4%米自于个股选择。

国外投资者特别看重行业背景,原因是行业背景决定公司的盈利水平与成长性。美国投资大师罗杰斯在中国投资股票,就主要集中在航空、农业、旅游等行业里。因为他认为这是中国最具发展潜力的几个行业。我国股票市场过去由于制度不完善,法规不健全,以致坐庄成风,炒作盛行,投机气氛比较浓厚,许多投资者也因此热衷于题材的炒作,而忽视股票的业绩,更不用说认真分析上市公司的行业背景了。但随着市场的不断成熟,行业背景对股票走势的影响越来越明显。分析这两年的市场走势,你便会发现这样一个情况,那就是某个行业景气,整个行业的股票都会走强,只不过是强弱程度有所差别而已。如2006年食品饮料行业发展良好,贵州茅台便一马当先,成为沪深股市继亿安科技后的又一只百元股。与此同时,五粮液、张裕A、山西汾酒、陀牌曲酒等以酿酒为主业的公司股票也是大幅度上涨。2007 年3月12日,化工股大面积涨停,占了当天涨停股中近1/4 的席位,其缘由是化工行业整体发展良好,利润大增。2007年4月16日,铁道部宣布第六次铁路提速,当天中铁二局、大秦铁路、广深铁路等铁路行业的股票纷纷大涨。4月19日,在中央大力支持直接融资,包括大型企业IPO和集团整体上市的背景下,电力板块异军突起,九龙电力、华电能源、京能热电、闽东电力、漳泽电力、吉电股份等多只电力股涨停。

毫无疑问,公司的成长受制于其所属产业或行业的兴衰的约束,换句话说,也就是不同的行业状况,对上市公司的获利能力与成长性有不同的影响。如企业属于电子工业、精细化工产业,则属成长型产业,其发展前景比较好,

对投资者的吸引力就大;反之,如果公司处于棉纺产业,则属夕阳产业,其发展前景欠佳,投资收益率相应就要低。因此,公司所属行业的性质对股价影响极大,投资者选择股票,考察上市公司的质地,首先必须对公司所属的行业性质与行业背景进行分析。

上市公司的成长性与获利能力受整个国民经济形势的影响,但是,整个经济的状况与构成经济总体的各个行业的状况并非完全吻合。当整个经济形势较好时,只能说明大部分行业的形势较好,但不是每个行业都好;反之,经济整体形势恶化,则可能是大多数行业面临困境,但可能某些行业的发展仍然较好。上市公司的业务可以涉及多个行业,但它终究有一个支撑其大部分业务收入的主要行业,这个主要行业的状况,便直接影响着上市公司的成长性和获利能力。位居榜首的有色金属行业的上市公司每股收益达到0.407元,而民航业却是亏损0.0522元,相差之大,可见一班。

由于行业影响了公司的成长性与盈利能力,最终反映在二级市场上,便是股票涨跌幅的差异。2007年沪深股市指数大幅走高,1~3月上证指数由2715点上涨到3183点,上涨了17%。在这一时期,不同行业的上市公司股价上涨幅度却差异很大。即使看排行前十位的情况,高低之间也有1/3的差别。

事实上,自沪深股市开办以来,行业差异就一直存在着。2000年时,网络火暴,网络行业的股票便无一不是大涨特涨。以2000年2月18日的收盘行情与1999年12月30日的收盘行情,相比不到两个月的时间,上海梅林涨268.57%,诚成文化涨209.59%,华联商厦涨136.37%, 青鸟天桥涨126.62%。

正因为行业对于上市公司的影响力巨大,因此,许多上市公司不断地调整行业结构,大力发展利润大、前景好的行业,以使其投资价值提升。比如2002—2003 年,深市有42家上市公司变更了行业属性,许多制造业和传统服务业企业进入高新技术和房地产行业。变更行业属性后,大多数公司经营业绩得到大幅度提高。如金马集团主营业务逐步由旅游服务变更为通信服务和数字网络服务后, 2002年每股收益达到0.36元,比2001年增长了11倍。华一投资由零售业转换成房地产开发与经营后,公司每股收益由主营业务变更前的0.011元(2001年)跃升到0. 205元(2002 年)。如果我们在企业变更行业属性后即密切关注其发展状况,便可以享受到麻雀变风凰的喜悦。

鉴于不同的行业对上市公司的获利能力与成长性以及对股票走势的影响不一样,因此我们必须详细考察,认真分析。尤其是在选择个股时,要考虑到行业因素的影响,尽量选择高成长行业的个股,而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业,近年来以每年30%以上的速度发展,行业发展速度远远高于我国经济增长速度,是典型的朝阳行业,通信类的上市公司在股市中备受青睐,其市场定位通常较高,往往成为股市中的高价贵族股。另外,像生物工程行业、电子信息行业的个股,由于其行业的高成长性和未来的光明前景,也都受到热烈追捧。

一般来说,行业状况对上市公司成长性的影响,具体可以从以下三个方面进行分析:

第一,从商品形态上分析公司产品是生产资源还是消费资源。前者满足人们的生产需要,后者则是直接满足人们的生活需要,两者受经济环境的影响不同。一般情况下,生产资源受景气变动影响较消费资源大,即当经济好转时,生产资源的生产增加比消费资源快;反之,生产资源的生产萎缩也快。在消费资源中,还应分析公司的产品是必需品还是奢侈品,因为不同的产品性质,对市场需求、公司经营和市场价格变化等都将产生不同的影响。比如随着2006年下半年与2007年上半年糖价上涨,以制糖业为主的上市公司(如南宁糖业)利润也因此大幅度上涨,我们如果选择其作为投资对象,自然获利丰厚。

第二,从需求形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。比如公司是以内销为主,还是以外销为主,内销易受国内政治、经济因素的影响,外销则易受国际经济、贸易气候的左右。同时还必须调查分析企业商品对不同需求对象的满足程度,不同的需要对象对商品的性能、品质也有不同的要求,如果企业商品不能满足消费者的要求,则会影响公司的产品销售,从而影响盈利水平,使投资收益降低,股价下跌。

比如,随着奥运会即将在中国举行,外国游客增多和中国消费升级,导致翡翠业出现爆发性的增长,其价格年均增长50%左右。在这样的行业背景下,像东方金钰(600086)就值得我们关注。该公同作为为中国翡翠业第一家,竞争优势明显。现在公司计划生产10万套黄金摆件类福娃。按照目前接受订单情况,公司预计销售规模为6亿元左右。根据以前历届奥运会经验,通常在奧运会举办前七八个月,奥运特许产品的销售将出现爆发性增长,因此,鉴于公司福娃产品的独特纪念性和收藏性,预计公司奥运特许产品有望较预计销售规模数有较大增长。再比如,钛白粉是重要的无机原料,主要用于涂料、塑料橡胶、造纸及其他,2005年全球的上述消费比例分别58%、23%、 11% 与8%。我国房地产市场的快速发展及高GDP增长率也使国内钛白粉消费高速增长,近15年的年均消费增速达到15.4%。自2004年开始世界钛白粉价格已呈上涨之势,特别是进入2005年厂家更是频繁上调钛白粉的出厂报价,价格已达500美元/吨,上涨幅度达到约30%。2006年以来全球钛白粉价格仍不断上涨。全球钛白粉价格的不断上涨已对国内市场产生明显影响,有关生产企业销售与利润双双增长。反映到二级市场上,便是凡属沾上“钛”字的上市公司股票统统价格翻番,成为一匹匹奔腾不息的黑马。

第三,从生产形态上分析公司是劳动密集型,还是资本密集型或知识技术密集型。在生产的劳动力、资本和技术诸要索中,以劳动力投入为主的属劳动力密集型,以资本投入为主的为资本密集型,以知识技术投人为主的则为知识技术密集型。在经济不发达国家或地区往往劳动力密集型企业比重大,在经济发达国家或地区资本密集型往往占优势。在当代随着新技术革命的发展,技术密集型已逐步取代资本密集型,前者的发展空间与盈利水平都明显优于后者。此外,不同类型的公司,劳动生产率和竞争力不同,也会影响到企业产品的销售及盈利水准,使投资收益发生差异。

根据以上的分析,证券界普遍认可目前的热点行业是有色金属、生物制药、电力工业、金融保险、汽车制造等。选择好的股票首先要选择好的行业。行业发展景气,利润丰厚,前途灿烂,其中的上市公司自然也就成长性好,获利能力强,二级市场上的股票也会表现良好。从上市公司2006年年报上看,有色金属行业业绩大幅增长,驰宏锌锗以每股收益5.315元的业绩位居首位。而公司推出的10送10派30元的分配预案,也成为分配预案最好的一个。此外,中金岭南、S山东铝、宏达股份、云南铜业等有色金属行业上市公司的每股收益,位居前列。相应的,在二级市场上这些公司的股价也是涨幅惊人,尤其是驰宏锌锗,一跃成为沪深股市第一高价股。

不仅不同的行业状况对上市公司的获利能力和成长性影响不同,而且同一个行业的不同时期也对股票的投资价值影响不一。般来说, 每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变历程,这个过程就是行业的生命周期,一般可以分为四个阶段:初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

初创阶段由于产品处于开发研究期,研发费用较高,但产品没有成批生产,市场狭小,销售收入低,往往处于亏损状态,而且企业还容易因周转不灵而陷人财务危机。因此这个时期投入的风险资金要折算成企业成形以后的几十倍甚至几百倍,但是风险资金承受的风险大,收益也同样很大。时下,有一些上市公司已经涉及了风险投资,就是把钱投向那些初创阶段的行业里。但这时如能赌中它的成长性,稳定期的回报将会是很高的。

成长阶段中的企业已经有了一定的市场营销和财务能力,产品也逐渐从单一、低质、高价逐渐走向多样、优质和低价。这种情况往往会持续数年或数十年,这个阶段就是投资机会时期。

成熟阶段的整个行业已经没有了增长,但客户、市场都已稳定,利润也能保持一定水平,只不过增势缓慢。这时股价稳步上升,且延续时间较长,股民在这一阶段能较持续、安全地享受收益。

进入衰退阶段后,整个行业中的产品被更优质、更低廉的产品所替代,行业中的厂商数量减少,利润无法完成,当固定资产折旧完毕后,整个行业就解体了。一旦进入这个阶段后,投资者应马上撤回投资,移资于其他成长性行业,否则将血本无归。

(二)对当前行业基本状况的分析

综合各个方面的信息与指标,我们对当前我国上市公司涉及的主要行业的基本状况作一个大致的分析。

1.有色金属行业:货俏份价涨利润增

2007年的大牛市里,有一只股票以中国第一高价股的形象受到股民们的关注,这便是名称很难念的驰宏锌锗,曾以154元登上了中国股价的第一个巅峰。驰宏锌锗为什么如此牛气冲天呢?换句话,是什么因素支撑了驰宏锌锗的如此高价?许多人感到不理解。其实如果我们认真进行行业分析,就会觉得事出有因,涨之有理。

早在2005年第四季度,锌、铜、黄金、原铝等期货价格便开始迅猛上涨。到2006年,有色金属的库存日趋减少,而需求旺盛,致使有色金属期货及现货价格大幅上涨,其中镍、锡等品种期货价格屡创新高,受此影响,国内有色金属类公司迎来了业绩增长的高潮。驰宏锌锗、C云铜、C中金、G鲁黄金、云铝股份等公司业绩大增,其二级市场表现也相当惊人,大多数股票都有成倍的涨幅。如果投资者早在2005年就了解到有色金属货俏价涨的情况,便预计到有色金属行业的上市公司业绩会有幅度上涨,从而及时介入有色金属板块的股票,那赚头之大,可想而知。其实,就在驰宏锌锗大涨之际,如果我们认真分析其行业背景,了解到其上涨的真实原因,而后转向那些尚未炒高价格的有色金属板块股票,同样也会获利不小。关键是我们要能敏锐地了解到行业的状况与走势。

事实上,有色金属股票依然还有着较高的投资价格。从全球范围看,有色金展供应短缺还有增大趋势,并且由于世界经济的高速增长,缺口持续时间可能进步延长。这都给有关的上市公司利好的支撑。正因为这样,2007年3月份以来,与有色金属相关的个股如锌业股份、驰宏锌锗、中国铝业、株冶火炬和中金岭南等,都是保持狂涨的势头。

2.石油能源行业:股价随着油价涨

资源、能源类股票是目前市场资金最为追捧的热点,其中稀有能源石油板块成了这一轮牛市领涨的黑马。

受到多种因素的刺激,国际油价持续飙升,价格越来越高。与此相关的一个现象是,油价上涨,石油板块的股票也上涨,呈现出明显的正相关。这在过去是如此,将来也还会如此。这样,我们通过关注国际国内油价的波动,便可以捕捉到有价值的黑马股。

从国内外因素分析,市场资金青睐石油板块股票不是偶然的。首先是石油能源涨价趋势难以改变,这无疑为石油板块进入增长周期奠定了坚实基础。从国际形势看,为了维护自身利益,欧佩克多个石油部长纷纷表示要将全球石油的库存控制在一定范围内,石油减产无疑是欧佩克拿出的维持油价的法宝,而美国原油储备的增加以及发畏中国家比如印度、中国等对石油需求的快速增长,都将导致国际油价继续维持高位攀升甚至再次大涨。从国内情况看,国民经济的持续快速增长,也日益加大了对石油的需求,这无疑为石油板块业绩的增长提供了良好契机。也正因为如此,石油板块股票以中石化为龙头,在2006年的牛市里起到了领头羊的作用,为沪深指数冲破一个个的整数关口立下了汗马功劳,并且,随着石油能源在国民经济中的作用日趋重要,石油板块的股票在市场上还会有相当不错的表现,值得我们特别关注。

3.煤炭行业:咸鱼大翻身

几年前,煤炭行业还是一个举步维艰的困难行业,企业效益低下,职工纷纷下岗失业。而仅仅几年时间,昔8威鱼大翻身,丑小鸭变成了白天鹅。随着国家产业政策的调整和煤炭价格的上涨,煤炭行业迎来的新的机遇,出现了新的飞跃。

在20世纪90年代,有关部门把煤炭行业作为一个一般的竞争性行业,采取有水快流的方式,鼓励中小煤矿的发展,导致行业整体陷入困境,并威胁到我国能源的安全供应。随着能源日益紧张,政府对待煤炭行业的政策也发生了根本变化。以2005年《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》的发布为标志,煤炭行业在国民经济中的战略地位重新得到认可和重视。与此同时,各种运行数据也显示出煤炭行业重新进入增长的态勢: 2007年一季度,煤炭指数增长约为47. 25%,略高于同期沪深300指数42.61%的涨幅。媒炭行业销售收入增长率维持在较高水平,利润总额增长率继续大幅回升,由于煤炭产销量和价格的持续上涨,煤炭行业产品销售收入的增长率继续保持了较高的水平,2007年1~2月的累积增幅达到30.35%,而利润总额增长率更是达到了50.99%。另外,一季度普通煤炭涨价约为30元/吨,而优质动力煤则涨了大约50元吨,煤炭行业景气大幅回升。这就直接刺激了相关上市公司业绩的大幅提升。

一般来说,在短期内能源消费弹性变化不大的情况下,能源需求增长基本与经济增长保持同步,稳定的经济增长环境,将保证能源行业保持适度的增长。其中煤炭行业由于火电、钢铁、建材等高耗能行业在投资拉动下快速增长,将为煤炭生产的增长提供良好的需求环境。这一切都提示我们,重视煤炭公司的资源价值,并重新审视煤炭股,其中有相当多的黑马有待我们来发掘。像郑州煤电、神火股份、开滦股份、平煤天安、天地科技等股票就值得我们特别关注。

4.电力行业:突飞猛进动力强

在2007年4月中旬,葛洲坝连续拉出4个涨停,随后国电电力、深能源、惠天热电也纷纷涨停,从而掀起电力能源股的涨停狂潮。电力板块突然走强,值得我们注意。

电力行业作为我国国民经济最为重要的基础产业,长期以来一直为国家所垄断,在向社会主义市场经济转轨过程中,逐渐成为制约我国国民经济增长的“瓶颈”。电力行业打破垄断是一个必然的过程,政府对电力行业的开放已经作了部署。电力体制改革的实施方案是厂网分离,电力资源将进行资产重组,实行竞争上网。但电力生产有其特殊性,在改革的同时还要保证安全,因此近期打破电力垄断的改革会有步骤地进行。另外,电力行业的特点及我国现行的电力体制决定了电力上市公司的发展很大程度上取央于股东的实力和支持力度。随着“厂网分开”改革的深入,会有更多的优质发电资产进入到电力企业,企业规模和实力将进一步增强, 企业在主营业务上的优势会得到进一步加强,经营业绩会得到大幅度提高。特别是国资委近期强力推动央企整体上市,电力股因此殖涵重大的暴利战机。在中央大力支持直接融资,包括大型企业IPO和集团整体上市的背景下,电力集团资本运作正在加速,行业集中度不断提高。整体上市后,一方面可以发挥协同效应,通过母子公司整体隐性资产的相互共享和重用,使电力行业上市公司实体资产能够创造出更多的价值;另一方面有利于实现优胜分汰的格局。小机组关闭提速,有助于缓解装机供给压力,为大型机组让出更多的市场竞争份额,有助发挥规模效应。目前,深能源A整体上市已基本准备就绪,华电国际、长江电力、桂冠电力等公司也存在强烈的整体上市预期,其中的机会值得投资者高度关注。另外,随着经济的发展,电力需求量日益增长,这给电力企业提供了效益基础。据统计, 2007 年1~2月份,全国发电量较去年同期增长16.6%,全国用电量大幅增长近20% ,并且随着家电保有量和城市化率的加快,用电量也还会大幅增长。这都有利于电力公司的发展。因此,对于国电电力、华能国际、国投电力、长江电力、桂冠电力等电力股票,我们不可忽视。

5.建材行业:高楼万丈平地起

虽然受宏观调控的影响,固定资产投资近年来有所减缓,但在经济高速发展的推动下,建材行业依然红红火火。从行业指数的走势来看,近一年来,建材行业指数走势仍然较强。其中水泥行业指数又强于建材行业。截至2007年4月11日,建材板块共有25家上市公司公布了2006年年报。这些上市公司2006年合计实现净利润16. 78亿元,同比增长138. 86%,加权平均每股收益0.21元。

水泥行业是建材行业的主体,其服务对象主要是建筑业。除了用于房屋建筑之外,水泥还广泛用于水利和交通设施建设。我国的水泥生产周期与GDP的增长周期保持同步,几乎能同时达到最高值和最低值。目前,政府对大型水泥企业重点扶持,并采取“低投资型,装备国产化”的措施,发展符合规模经济要求的千法水泥生产线。同时,有关部门以“限制、淘汰、改造、提高”的方针,对一些生产低标号水泥、技术落后、规模小、效益不佳的小企业予以破产兼并。因此,长期以来我国水泥行业低标号水泥过剩、高标号水泥供不应求的结构性矛盾也将得到缓解。需求旺盛已带动水泥类上市公司走出低谷,并开始享受行业增长的“高速度”。尤其是在政策扶持与市场推动下,水泥行业将呈现“强者恒强、弱者越弱”的马太效应,C海螺、G华新、C冀东、亚太集团和G天山等可能成为扶持对象。另外,并购仍将是水泥行业的主题,拉法基并购双马刺激了双马股价的大幅上涨,部分公司的并购传闻也是市场的亮点,如冀东水泥、亚泰集团、祁连山、秦岭水泥、大同水泥等。

6.汽车行业:轿车增长驱动汽车大国崛起

汽车行业已成为国民经济中影响较大的行业。中国汽车产品在国内外市场表现都非常出色,国际竞争力显著提升。1991—2005 年我国汽车进口年平均增速16%,出口平均增速达到36. 8%,整车出口增速则超过40%。特别是商用车以显著的价格优势阻挡了国外进口车对中国市场的占领,而且推动了中国汽车进军国际市场,近年来商用车占汽车出口总量的60%以上。

2007年重点看好轿车行业。决定轿车消费量的最重要和最根本因素是居民收入水平,多项指标显示中国轿车行业进入了持续快速增长阶段。从短期看,价格的稳定性是影响产销增长的主要原因。分析师认为,我们要把握汽车大国崛起带来的投资机会。从目前的态勢看,市场需求旺盛带动业绩增长,轿车股机会大于商用车;具有核心竞争力的龙头公司将取得更快的发展。我们可以关注一汽轿车、上海汽车、长安汽车、宇通客车、江淮汽车等股票。

7.钢铁行业:出口拉动增长

钢铁业是我国国民经济的一大产业。随着《钢铁产业发展政策》的出台以及国家对钢铁企业进一步的宏观调控,将淘汰一些产能低、耗能高、污染大的落后企业,这样必将促进钢铁行业健康有序发展,保障钢铁市场价格平稳增长,钢材需求稳中有升。另外,人民币升值,对外投资增长,国内钢铁企业竞争能力的提高,都在为中国钢铁企业的增长注人新的动力。中国作为全球吨钢盈利最少的地区,其盈利增长前景值得期待。目前国内钢材价格低于国际市场价格约100美元/吨,价格上涨100元,就会使行业利润增长40%。目前国内钢铁股的估值只有6~8倍,市净率只有1倍,一些公司甚至在1倍之下。如果国内钢铁股估值达到国际平均水平,很多公司将实现价格翻番,行业平均至少有50%的上涨。如果考虑到中国钢铁工业的增长性,中国钢铁股的估值上涨空间更大,这从2007年的中报上可以明显地看到。如鞍钢的中报显示,上半年该公司净利润达到48亿元,同比增长了54%;每股收益为0.81元,同比增长41.61%。首钢股份中报显示,前6个月净利润3.9亿元,同比增长32. 89%;每股收益0.14元,同比增长10.32%。杭钢股份上半年净利润为1.9亿元,同比增长74. 49%;每股收益为0.29元,同比增长70. 59%。

一般而言,若要通过财务报表来分析对比两只股票或多只股票的品质孰优孰劣,最好是将同行业的股票品质进行对比。因为属同一行业的上市公司,其经营方式、财务指标等方面具有较强的可比性。比如说,不同行业的上市公司,它们的生产周期存在着差异,从而应收账款周期率、存货周转率是有区别的。房地产企业生产周期长,存货周期率一般较低,而商业企业的生产周期短,存货周转率一 一般较高。因此,在对不同行业上市公司的股票品质进行对比分析时,应注意不同行业特点。对同行业上市公司的股票进行比较时,问题也就简单一些了,只需仔细阅读它们的报表资料,并将有关指标对比就可得出分析结论。

(三)根据行业状况选择优质股票

行业状况与股市行情的关系是投资者不可忽视的一个问题,把握一只股票的行业背景,预测一只股票的行业发展走势,对于认识该股票的盈利水平及空间,分析它的股价走势,是极其必要的。从2007年中报可以看出,居于垄断地位、行业利润率较高的优势龙头企业业绩总体趋升,如金融、有色金属、汽车制造、建材、通信行业的优势龙头企业业绩提升较为显著。由此可见,一只股票能否成为“黑马”股,行业因素对其影响很大。具体而言,这种影响表现为三个方面: 一是行业的市场结构状况影响投资者的风险和收益,如农产品行业,利润平均,变化较小,而电信、电力等垄断行业,则风险较小,有超额利润;二是行业发展的生命周期影响股票的走势,如上升期和衰落期,投资利润各不相同;三是相关产业的变动,也会影响该行业股票的成长,因为相关行业与该行业具有互补性,牵一发则动全身。

因此,洞察某一只股票能不能成为“黑马"股,考察其所在的行业发展状况至关重要。换句话说,投资者如果从行业的角度出发进行分析,就能寻找与捕获到许多赚钱的“黑马”股。

1.利用行业生命周期选择“黑马”股

股票投资者要仔细研究欲投资公司所处的行业生命周期及行业特征,以判断其是否可能成长为“黑马”股。

一般来说,选择目标应该是那种能够给投资者带来最大获利机会,而又不至于承揽过高风险的行业。而那些正处在成长阶段而且生产受经济周期影响较小的行业中最容易产生“黑马”股。

选择成长阶段的行业,是因为这个阶段行业基础已经稳定,增长速度虽然不如在初创阶段那么快,但仍有扩大经营业务的潜力。盈利每年有增加,股息正常发放,还有可能分到红利,投资界对其怀有信心,因而股票价值稳步增高,投资者可以得到丰厚而稳定的收益;而且这段时期较长,投资者还不会有行业被废弃、本金蒙受损失的顾虑。一般而言,投资者不宜在行业初创阶段对之投资,因为这期间行业的成败很难预料,风险过大;投资者也不应投资在那些已走上成熟阶段,生产停滞、受经济波动影响大的行业。

2.从潜力行业中寻找“黑马"股

潜力行业就是具有很好发展前途的行业。在这些行业中的上市公司普遍有很好的发展趋势,当然也蕴涵着不少的“黑马”股。据业内人士分析,公用事业、医药行业、电子信息产业、农业、酒类饮料工业是今后较有潜力的行业。

潜力的发展和国家的政策扶持是分不开的。由于国家政策的支持,一些行业必然会飞速发展,而该行业中经营有方的上市公司很快就会发展起来,这些公司就是“黑马”。比如,国家大力发展以电子信息和制药等高新技术产业,这些行业就蕴藏着许多的黑马。近年来,为了保证国民经济在未来几年的较高增长速度,国家从金融、财政等多方面加强对水利、林业、交通、通信、电网、环保、市政等基础设施建设的投入,也使得这些行业诞生了许多的黑马股票。

3.根据行业竞争优势判断“黑马”股

根据竞争优势的不同,我们大致可以把上市公司分成以下几类:

(1)具有综合优势的企业,主要体现在成本优势。这类企业往往同时具有资源优势、劳动力价格优势、运输成本优势、本土优势等,最终在产品上表现为成本价格低。以出口为主导的企业和部分资源型的企业属于这一类,如特色矿产业、纺织服装业、运输成本高的行业(食品、饮料、低价值矿产)、其他制造业、中药业等。

(2)具有创新能力和潜力的企业,主要体现在产品的差别化。这类企业的特点是产品便于实施差异化策略,生产技术具有后发优势,生产经营上以变制胜,如绝大多数终端电子消费品的企业。

(3) 具有单一优势的企业。包括资源优势,如中药、特色矿产等;劳动力优势,如轻工行业等;体制管理优势,如民营企业等;市场资源优势,这类企业包括销售渠道建设成本较大、市场需求本地化倾向大的行业,如银行业、零售批发业(医药、燃料、百货、旅游)、农用产品(化肥、农药)、物流业等;具有行业进入壁垒,进入障碍包括关税壁垒、政策壁垒、投资壁垒、技术壁垒,如金融、电信、化工行业等。

(4)弱势企业:不具备任何竞争优势。

以上各类上市公司中,具有综合优势和创新能力的企业具有长期投资价值;具有单一优势的上市公司中,属于资源优势、劳动力优势和体制管理优势的,其投资价值的高低需视公司主营业务的现状及发展趋势而定;而具有市场资源优势和行业进入壁垒的上市公司由于具备合资合作的潜力,在以市场换得资金和技术后可以获得脱胎换骨的变化,因此可以重点关注。

4.根据相关行业变动考察“黑马”股

相关行业是指与某一行业相关的其他行业。相关行业变动对股价的影响一般表现在三个方面:

(1)如果相关行业的产品是该行业生产的原料,则相关行业产品价格上升,就会造成该行业生产成本的提高,使利润减少,从而有导致股价下跌的可能性。如果相关行业产品价格下降,则有可能使该行业公司的股价上升。比如钢材价格上升或下降,就会导致汽车生产成本的增加或减少,进而使生产汽车的公司股票价格下跌或上升。

(2)如果相关行业的产品是该行业产品的替代品,则相关行业产品价格上升或下降,就会提高或减少对该行业产品的市场需求,从而使该行业产品的市场需求量增加或减少,进而使公司盈利相应增加或减少,由此使股价上升或下降。比如茶叶价格上升,就可能对经营咖啡制品的公司股票价格产生利好影响。

(3)如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系,则相关行业产品价格上升或下跌,对该行业内各公司股价将产生利空或利好的影响。

5.行业运行趋势预测

根据以上途径,我们可以对未来几年主要行业运行趋势作一个大体的预测:

(1)基础原材料行业将继续保持较快的增长势头。由于国家仍将坚持扩张性的财政政策,国债投资继续保持相当的规模,固定资产投资将继续保持较高速增长,投资仍将是拉动经济增长的主要力量。这对基础原材料行业的发展无疑是一个利好,可以预期,未来几年里基础原材料行业都将继续保持较快的增长速度。其中钢铁行业是扩大投资规模的最大受益行业之一, 在旺盛需求的拉动下,生产仍将快速增长;有色金属行业受资源可供量制约,基本保持稳定增长;水泥行业受房地产业和基础设施建设的拉动,将有较快的增长。

(2)能源类行业将保持适度增长。在短期内能源消费弹性变化不大的情况下,能源需求增长基本与经济增长保持同步,稳定的经济增长环境,将保证能源行业保持适度的增长。火电、钢铁、建材等高耗能行业在投资拉动下快速增长,将为煤炭生产的增长提供良好的需求环境。

(3)机电行业内部不同门类差异将进一步加大。机电行业是国民经济的装备行业,它处于整体经济产业链条的中间环节,在国民经济中占有重要地位。与其他行业相比,机电行业门类繁杂,因此发展差异很大。信息经济的迅猛发展,为通信产品制造提供了巨大的发展空间,使其成为目前发展速度最快的行业之一,这种势头还将延续相当长的时期;机床行业是扩大内需、加大投资力度的受益行业,将继续保持快速的发展。

(4)轻纺消费类生产行业将保持适度增长。这一行业增长的主要动力和制约都来自人们的消费能力和消费观念的变化。近年来,我国居民尤其是农村居民收入增长放缓,同时,受社会保障制度变化的影响,消费预期趋向保守。因此,未来几年消费类生产行业不会有过高的增长,将延续目前的稳定增长态势。

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